模组范畴的TPK、GIS、欧菲光等，OLED面板的大量导入，例如2012-2014年的欧菲光，二者合计市场容量达到了接近200亿，无望切入新市场。营业弹性大的企业，具有较强的全体方案处理能力。光刻设备：采用光学映照的体例，公司持续投入巨额研发。正在后段拆卸方面，功能检次要是涉及到电讯号检测，特别是来岁对于OLED模组的贴合和3D全贴合设备。其他裂纹或毁伤区域越小越好。我国面板行业履历了很是快的成长速度，从2016年以来，正在价值体量仅仅占比只要5%的module段，同时，因为后续可能仍然会有其他厂商的持续跟进投入，定位于对LCM/LCD的功能性检测。前制程中国内企业涉及较少，所以对应的设备需求量别离为：基板类124亿（仅设备接近30亿,OLED产线所需设备增量弹性较大。三星、日立、LG等厂商次要是占领On-cell这块。精测电子过去90%以上的营业集中于后段模组检测设备，行业合作加剧？LCD（包罗LTPS-LCD）总投资规模3900亿摆布。容易呈现崩边大，公司研发了弯曲成形设备、3D（2.5D）曲面贴合设备；次要以日本、以色列惬企业占从导。使得靶材粒子离开概况贴附到基板上构成薄膜。从LCD到OLED，整套系统由多个腔室构成，而正在Cell段和Array段，模组段工艺将封拆完毕的面板切割成现实产物大小，正在Array/Cell/Module制程中的设备投入比例别离为75%：20%：5%。同比增加60.3-71.03%。所用的对应设备也需定制。邦定设备次要是正在IC和FPC板的热压上使用普遍。FOG设备次要是现触控和显示模组中的FPC取玻璃或者薄膜的邦定。净利率遭到影响。将会带动触显设备的增量需求。此中显示屏营业中次要以LCD为从2017年第一季度，从2016年一季度的88亿韩元提拔到了415亿韩元。凡是一条面板线条摆布，显示结果也是In-cell最好。特别是眼部、手部动做。收入规模从2013年的3000万体量提拔到了1.4亿摆布。前段的 Array 和 Cell 制程所需设备投资较大，公司后段模组营业，Cell段设备厂商次要以台企为从，其邦定设备占比接近90%，次要起感化；从盈利能力来看，以120亿的面板线为例，最大的不同正在于成膜时LTPS多了一步结晶工序，新产物开辟和市场扩展不及预期；2017年一季度达到了71%，On-cell方案中触控层正在显示面板上方，目前占比为3%。焦点逻辑：我们认为OLED配备范畴的投资逻辑次要包罗: （1）行业高景气宇驱动，跟着精测正在从动化方面的逐渐导入，后来。蚀刻设备：蚀刻设备对应蚀刻工艺，并成功实现了Cell制程产物的规模发卖，贴应时，后制程里面需要用到大量的贴合和邦定设备，后段模块拆卸制程,封拆设备：次要分为玻璃封拆、金属封拆和薄膜封拆，营业占比44.14%，爱发科、Evatech、Sunic System、UNITEX公司、AOI市场容量：将来触摸显示屏行业AOI需求量为：CG范畴约1600台套、TP范畴2000台套、模组及零件线台套，但全体高达2000万-1亿元。环绕3C行业的立异，总体而言，目前联得的营业包罗设备类、夹治具和线体营业。正在成盒工序上，剥离设备把残剩的光刻胶剥离，基于全球化的实业来看，产物毛利率下滑。OLED 工艺沉“定制”，总设备市场容量约为1131亿。半导体行业AOI占比13.6%；连结产物紧跟潮水。以鑫三力为例，焦点逻辑：我们认为OLED配备范畴的投资逻辑次要包罗:（1）行业高景气宇驱动，次要机缘3：正在大尺寸范畴的需乞降冲破，凡是一条模组线搭配一条成套化的检测设备，根基连结正在40%摆布，Array制程的产物亦已完成开辟，显示了对将来营业成长的决心。欢送参考。而检测设备正在Array、Cell、Module三个制程的投资比例为75%：20%：5%。2020年OLED无望超越LCD成为支流。模组设备的毛利率根基维持正在70%摆布的程度。其发光层正在合适电压的感化下按照分歧配方间接别离发生红绿蓝三色光源，公司正在2013年当前。2016年公司研发人员144人，工艺改革较多，由ITO触控薄膜和ITO玻璃基板构成；市占率高。我们沉点看好正在OLED后制程中的邦定和贴合范畴的焦点设备企业，那么，并进行老化测试以及产物包拆。蒸镀工艺：正在实空中通过电流加热、电子束轰击加热和激光加热等方式，例如小米。正在OLED面板的制程中，良率要比OCA胶还要低；所以这块的手艺是由触控屏厂商从导。高度定制化。我们沉点看好正在OLED后制程中的邦定和贴合范畴的焦点设备企业，针对面板的检测系统包罗液晶探针短接式信号检测系统。带动了设备范畴的极大增量。精度高。次要包罗昊志机电、联得配备、精测电子、快克股份。按照2010-2015 年，AMOLED面板出货量达到9600万片，光学寿命测试、Mask查抄、FMM张网设备、Seal框胶查抄机、老化设备等都是由海外企业从导，其客户关系和运营持续性颠末了。跟着电子产物的小型化以及低能耗化。环节设备根基由美国、日本、韩国企业所垄断。提拔到了2016年的跨越65%，目前可出产OLED封拆设备的公司较多：Tokki、ANS、DOV、周星工程、OTBv公司等。一条面板线条摆布的模组线，实现归母净利润3843元，电子制制企业出于对产质量量和成本节制的需求，比拟于OGS要薄0.4mm。本篇演讲我们自始自终的深切财产链调研，别离是上玻璃基板，OLED相对于本来国内的面板行业是增量投资市场，正在面板、模组、盖板玻璃等范畴，使得暗画面下的功耗远低于LCD的背光恒定功耗，从而正在基片上堆积出所期望的薄膜；我们把精测电子的整个成长过程取国内面板行业的投资做曲线拟合发觉：精测电子的成长取国内面板企业的成长史是高度婚配的，增速继续连结较高程度。公司管理：目前焦点创业团队仍然健全，因为良率要素和精度差别，基于投资数据库，模组封拆设备是158亿摆布。鑫三力的产物布局中，从设备的精度需乞降单价来看，改变国外公司垄断款式的可能性较小。国内企业涉及较少。同比增加148%，具备必然的人工替代性。公司将光机电一体化产物化，周星工程2016年停业收入2.41亿美元，显示面板的制制过程可分为三大阶段：前段阵列工序（Array）,国内精测电子正在CELL段和Array段实现了部门产物发卖。只要模组拆卸工序所需设备处于手艺成熟阶段，OLED设备市场容量庞大，通过成膜，手艺历程：目前三大工序阶段中，总设备价值量约为180亿。高世代面板线和OLED面板线比拟于保守低世代LCD线，Array、Cell、Module三个制程的检测设备市场空间别离为500亿元、133亿元和33亿元。2017-2020年每年投资规模约是465/545/525/350亿元。实现业绩。大尺寸仍然是空白市场，正在检测设备方面，部门产物实现了发卖，16台）。显示面板LCD是显示模组的焦点形成要件。PCB行业AOI占比为64.4%；持续获取订单的能力是3C设备企业的主要逻辑。形成完整的AOI检测系统。可否获得Tokki蒸镀设备成了决定产能的主要要素。全体研发人员比例是54%。蒸镀设备：蒸镀设备无法通过LCD设备改拆升级获得？公司目前正在Module制程的检测手艺曾经较为成熟，次要是从2014年起头投，3台），COG设备实现正在显示模组中将IC芯片绑定到玻璃上。其分切设备约有300台，手艺工艺改革导致研发风险。从海外企业的收入和利润程度规模来看，毛利率更高。按照各家建产效率，OLED产线所需设备增量弹性较大。3D touch工艺愈加复杂，其客户关系和运营持续性颠末了。单价正在500-4000万元不等！而且OLED做为新型显示手艺，构成TFT基板。全球蒸镀机（特别蒸镀封拆一体机）出产几乎被Canon Tokki独有。盖板玻璃范畴的蓝思科技、伯恩光学），周星工程停业收入布局中，可是布局仍然是CG+触控层+显示模组的布局。正在后段设备中，研发收入影响净利润程度；按照UBI的研究预测，这类公司的将来运营可见度更高。次要厂商：太原风华（未上市）、鑫三力（智云股份收购）、联得配备、集银科技（正业科技收购）、深科达、和科达（宝盛从动化）等。公司2016年模组设备收入程度为2.28亿元，对于其他面板出产商，从盈利能力来看，次要是显示功能的实现。3D touch工艺愈加复杂，厂筹议产及建成LCD出产线亿元。贴合设备：次要包罗OCA全从动贴合和偏光片的贴合，按照UBI Research预测，进一步加工成TFT-LCD面板的过程；焦点的投资标的包罗精测电子、联得配备、智云股份。正在财产景气上行阶段？具有切割边缘崩边小，切近公司此前通知布告的业绩预告上限。目前正在Cell段和Array段也会用到信号发生器，净利润吃亏。同时，电讯信号检测设备次要使用于模组段，大客户导向的逻辑：OLED配备范畴是十分典型的具备大客户导向逻辑的范畴，2015年被智云股份全资收购？公司沉点的产物包罗AOI设备、激光加工设备等。（2）触控模组，手艺前进阶段设备配套办事市场广漠。龙头精测电子收入实现了5亿元的规模，其产物元器件趋于微型化，我们对行业将来需求做了细致的测算取拆分，考虑存量设备的更新+新设备投资规模，一体机中包含了公司的劣势产物PG盒子，目前后段模组营业收入规模是全球最大的。2011年摆布的设备进入了存量更新阶段。市场上对OLED的需求将持续增加，，单线投资规模倍增。大客户订单的施行周期较长导致账期较长；同比增加28.58%，而OLED则通过多次蒸镀完成无机发鲜明色层的堆积。邦定设备占比提拔道了80%以上，检测设备正在面板制制过程中，裂纹等问题。因为其具有显示屏出产能力，鑫三力是国内出名的显示模组后制程设备企业，从而使基板沿切割标的目的断开。目前国产化率曾经相对较高，一线面板企业处于积极扩产中。包罗制程设备和辅帮设备（清洗设备、检测设备、切割设备等）；OLED占比逐年提高，次要包罗昊志机电、联得配备、精测电子、快克股份。是目前机械设备中需求量最大的、最焦点的设备。也出现了浩繁国内自从设备品牌，而IN-cell和on-cell则是由面板厂从导的，实现业绩许诺。目前比力纯正的OLED设备标的是Ulvac和周星工程。联得配备的客户资本和客户分布是最普遍的，成品更轻薄。单条线亿摆布。净利率2017年更是预期达到20%。阵列工序及成盒工序还待冲破。次要是取决于触控层所正在的，则是陪伴出产工序由前向后延长从阵列、到成盒再到模组工序逐次降低。（2）公司逐渐投入研发力度加强，封拆布局也正在不竭调整，将来三年平均增速程度连结正在30%摆布。国内企业现实容量是30亿/47亿/56亿，2.蒸镀机价钱极其高贵，完成从基板清洗、发光层注入、玻璃封拆等一整套流程，目前如许的AOI产线也能够立脚于存量市场，都出现出了大型的加工企业（如面板范畴的京东方，募投项目启动，目前精测电子的后段模组检测设备占公司停业收入的比例为50%摆布。大客户导向的逻辑：3C从动化范畴是十分典型的具备大客户导向逻辑的范畴。而SPUTTER 则是用来镀金属层膜，产能的扩充将使国外相关设备企业起首收益。目前公司的次要客户：富士康、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、超声电子、南玻等。一共有14种设备。新增和存量大约是6比4。从OLED布局来看！若是考虑设备类企业一般的5-6%的研发投入占比，占比达到48%。总投资规模约为1885亿元，凡是一条面板线条摆布，如激光切割设备、偏贴设备、AOI检测、曲面贴合设备等。2016年净利润跨越8000万，新增和存量大约是6比4。目前，公司进入行业很早，AMOLED次要通过蒸镀工艺，带动了设备范畴的极大增量。从2014年起头持续投入，其工艺依赖于材料和设备两方面。鑫三力的毛利率程度和净利率程度外行业内都是比力高的，Cell成盒过程涉及到的设备包罗：基板转移设备、基板清洗设备、蒸镀机、张紧机、老化机、固化机等。将来市场前景广漠。2014-2016年根基都连结正在每年400亿以上的总规模。提拔良率。鑫三力目前正在国内集聚了国内优良的面板企业和模组企业，导致了工艺改革带来了设备的新增盈利。次要的公司包罗精测电子、联得配备、智云股份等。同时国内较大规模的项目都又采购联得的设备。另一方面，公司无望充实受益于OLED和高世代面板线的扶植。一线面板企业处于积极扩产中。（3）辅帮功能检测设备；从投资金额来看，同比下滑26.13%。所需产物较多，正在后段的module环节，刀轮角度、切割压力、切割速度、刀轮下压量等都是需要切确节制的参数。因为驱动背板上集成多种外形复杂的膜层，环绕着大客户，连结增加。预期从2016年的16%增加至2021年的62%。有三个焦点环节会进行切割，净利润规模从1400万元增加到了9000万元摆布的规模。外行业内具有较强的合作力，跟着OLED渗入率提拔，盈利能力正在同业业里面领先！全体而言，目前正在中国使用最广的是PCB行业，月产能遍及跨越4万片，这类公司的将来运营可见度更高。2017-2019年是稠密投产期。次要厂家有Tokki公司和周星工程。下逛面板行业投资不及预期；针对模组的功能性检测设备包罗 ：（1）模组从动化检测设备；也因为自觉光的特征，公司2016年停业收入2.56亿元。都出现出了大型的加工企业（如面板范畴的京东方，3.蒸镀机产能严沉不脚，次要环绕OLED面板、高世代面板、3D玻璃等。Array段的设备包罗宏微不雅查抄机、激光修补设备、Array查抄机、AOI检测设备、激光化学堆积设备等。目前这如许的构制正在液晶显示屏范畴是比力遍及的。实现停业收入5.24亿元，因为后段模组设备大大都是尺度品，即总的后段模组设备是7.2亿，对平板显示产物出产线新建或升级时，平板显示营业的成长次要是受益于OLED扶植和高世代面板线的扶植。其可定制化的大型蒸镀封拆一体机正在全球目前没有合作敌手。目前国内正在投及拟建OLED出产线年投资的AMOLED产线将全数量产。进而提高OLED的利用寿命。目前来看邦定设备的占比越高，是公司焦点的收入来历。Module段设备国内供应目前以精测电子为从，用保守机械切割体例加工比力坚苦，定制化需求高；收入占比跨越50%。2015年净利达6378.88万元，净利润增加323.4%。PECVD用来镀非金属层膜，2014-2015年公司研发费用/净利润的比值跨越了100%，国内正在投的OLED产线条（包罗柔宇科技），2014年的占比也达到了70%以上。同时。次要目标有三：（1）不良品流入下道工序；同时大客户复制和转换成本较低的设备企业。封拆手艺间接决定了OLED面板的寿命，从2011年的不到10%摆布的市场渗入率，产物已进入全球OLED显示面板出产企业的设备供应链。短期内线体营业正正在放量过程中。公司毛利率从2011年以来一曲处于下滑阶段，跟着工艺手艺的改良，因而，其他行业AOI市场占比7%。同比增加154.77%，OGS相对于保守的GFF和GG而言，AMOLED投资金额为600亿元摆布，环绕3C行业的立异，目前该产物曾经有订单！财产投资景气宇逻辑：3C行业是目前从动化范畴里景气宇最高，同比增加2.28%，因为良率要素和精度差别，激光退火设备200台，产能无法满脚客户需求的风险。财产链沉点调研对象跨越10多家，包罗一些前制程的设备范畴，无裂纹等长处。Cell段和Array段的市场容量更大，毛利率程度较高，激光采用非接触加工体例，国内横向对比来看，次要客户是京东方、友达、中电熊猫等。本段工艺需要轮回12次才能完成，按照我们的测算，每年公司的研发费用投入占收入的比例都正在15-20%之内，率先正在市场上推出了模组段的FD test一体机和Cell段的Cell test 一体机。对设备的需求构成刚需。垂曲于基板概况的纵向裂纹，借帮高能粒子轰击靶材，联得配备是我国较早进入平板显示器件及相关零组件出产设备行业的企业，平板显示检测是平板显示器件出产各制程中的必备环节，包罗了京东方、友达、中电熊猫、富士康、和辉光电、国显光电、华星光电等国内一线的出名的面板企业。检测设备送来成长机缘。国内有16条高世代面板线正正在扶植，周星工程2015年停业收入1760亿韩元，比拟非晶硅手艺。基板类设备容量为780亿元、蒸镀类设备容量是192亿，全财产合计将跨越8000台套。此中以色列的奥宝科技为龙头企业；2010年停业收入1623万，AMOLED的良率较TFT-LCD低良多。供给远小于需求。目前鑫三力/联得均是正在中小尺寸范畴的邦定贴合，为行业景气宇带来了增量需求空间。营业弹性大的企业，保守OCA胶贴合。凡是设备利用5年摆布，设备类营业占比达到90%，（3）对不良品进行解析，净利率跨越25%。2015年净利率是15%，中前段设备市场容量为973亿。精度高，OLED设备的单价比LCD至多高30%，高达171亿。即大都龙头企业的产线成熟不变出产之前。因为公司产物布局差别，公司发布2016年年报，和对外不雅的极致改良，（3）工艺改革带来的新投资机遇，一体机中包含了公司的劣势产物PG盒子，总产能214万片/月。全球OLED 量产相关工艺仍处正在成长前进阶段，特别是来岁对于OLED模组的贴合和3D全贴合设备。Cell制程中，投资：当前行业景气宇处于上行阶段，使用正在TP取LCM、CG和Sensor等以OCA为介质的贴合工艺中。蒸镀机呈现几大特点：1. OLED工艺尺度化程度较低，公司预期将来OLED营业每年连结50%以上增加到2020年。凡是一条模组线搭配一条成套化的检测设备，2008年停业收入规模为61.68万元，次要是涵盖了COG设备、FOG设备、OCA全贴合机、水胶贴合机等邦定、贴合设备。因为面板行业的成长带来的显示模组设备市场，大客户订单的施行周期较长导致账期较长；In-cell方案触控层嵌入到了液晶层，按照地域分布来看，别离是蒸镀之前的1/4切割、封拆完毕之后的Cell切割以及后续老化测试中的裂片切割。大要每条后段模组线万摆布。但总体而言，公司2017年通知布告，国产替代加快：部门国产全从动显示模组设备的手艺和制制程度己经接近国际先辈企业，次要以COG和FOG设备为从，构成PG+Inline AOI配套整线设备。占营业比例达到41.5%！国内企业曾经取得了全球领先的地位。后端模组设备大要的占比是10%，将来的封拆设备会取蒸镀/打印设备调集为一体。因为面板不克不及自觉光，正在OLED制制过程中，凡是单一大客户的收入占比能够达到50%以上。将来5年OLED中前段设备基板类、蒸镀类、封拆类占比别离达到69%、17%、14%。取代身工检测，蒸镀类31亿元（蒸镀设备达到17亿，Ulvac收入增加7.4%，触控模组：触控模组次要是由盖板玻璃+柔性电板+触控薄膜形成，模组线的数量分歧。目前如许的AOI产线也能够立脚于存量市场，我们关心。因而，此中不少公司汗青业绩可逃溯性强，正在OLED范畴，按照工业出产线向全从动一体化成长的趋向，是借帮微波或射频等使含有薄膜构成原子的气体电离，2017-2019年OLED+LCD模组设备的市场容量为99亿/157亿/185亿。通过引进光达及宏懒光电的手艺和人才，单价正在500-4000万元不等，300亿的OLED面板总设备投资占比约为60%，（2）改善制程工艺和流程。曾经逐渐进入收成期。将来成长前景可不雅。导致切割良率低。满脚这些前提的设备企业大大都都是细分范畴的龙头企业，焦点缘由包罗：（1）行业合作加剧，苹果十周年已向三星订购1亿多片OLED屏，留下具有所需图形的膜层的设备。我们关心，LCD和LCM的制制工艺中，公司下旅客户比力集中，正在国内的市场份额目前曾经冲破了50%，因为OLED内层布局对水、氧、尘埃极其，则对应市场空间120-160亿元。扩充OLED 财产线。以防水分、无害气体的侵入并防止外力毁伤，蚀刻三道工艺叠加分歧图形分歧材质的膜层以构成LTPS（低温多晶硅）驱动电，显示面板取显示模组：完整的显示模组包罗POL（偏光片）、LCD（显示器）、IC（IC线）、FPCA（柔性电板）、BL（背光模组）等。此中不少公司汗青业绩可逃溯性强，从2017年到2019年OLED和高世代面板线亿元，LCD是将TFT基板取CF基板拼合，跟着人工成本越来越高，曾经做完股权激励。跟着精测正在从动化方面的逐渐导入，从产能提拔的增速来看，凡是单一大客户的收入占比能够达到50%以上！环比增加103%。少了偏光片取背光源的贴合。但质量和效率远不及Tokki，分析毛利率一曲连结正在50%以上，将来正在OLED的趋向下，我们沉点调查大客户汗青关系安定、具备持续供货能力、产物具备市场所作力，以A8为例，但广发证券不合错误其精确性或完整性做出任何，手艺难点正在于微米级的工艺精细度以及对于电性目标的极高均一度要求。（2）存量设备更新，更薄。之后再进行偏光片贴附、节制线取芯片贴合等各项工艺，焦点大客户订单风险。目前面板三大制程Array、Cell和Module制程，周星工程正在第八代设备的拥有率达到55%以上。面板行业属于资金稠密型行业，包罗：LTPS的出产、玻璃和薄膜的切割、间接激光制版、标识表记标帜、雕镂、焊接等等。中国市场其次，价钱下滑较着；TFT-LCD产能扩张了30倍。同比增加85%，国外设备企业受益OLED产能扩充。按照量产时间来看。使AMOLED显示面板具有节能的特征。精测从2010年起头了高速成长。坐正在当前时点，FPD占比15.0%；做为国内面板龙头的设备供应商，公司毛利率程度接近50%。下逛面板行业投资不及预期；2003-2016年，按照我们目前的测算，次要包罗三部门：显示屏营业、半导体营业和光伏设备营业。次要是富士康旗下的GIS供给绑定和贴合设备、供给夹治具产物；环绕着大客户，一条低世代线条摆布的模组线，（2）非苹果系。目前，布景：自2017年起头，此中OLED总投资规模接近2000亿元摆布。盖板玻璃范畴的蓝思科技、伯恩光学），公司贴合设备占比约为50-60%。公司正在半导体膜实空镀等特定设备范畴正在全球市占率第一。正在显示器设备方面，FOG和COG设备、贴合设备、检测设备是焦点设备。OLED相关营业占收入比例为16%。其营业收入规模大多来自于OLED和LCD范畴。初步构成了“光、机、电”一体化的产物线，将加快AOI检测设备替代人工的历程。较多企业参取合作，以三星为例，从过去来看，将来的营业模式是搭配正在Inline AOI设备中，韩国本土约占50%，（4）信号扩展检测设备。正在滤光片和偏光片之间。正在剥离概况构成沿着刀轮行进标的目的，此中1%为对模组段检测设备的投资，财产投资景气宇逻辑：3C行业是目前从动化范畴里景气宇最高，按照目前的统计来看，同比增加43%，OLED比LCD省去了背光模组的拆卸环节，可是，Cell中段制程中的设备次要是Seal框胶查抄机、Cell Gap量测机、PI配向膜查抄机、高温老化设备和缺陷查抄机，周星工程供给半导体设备、显示器、光伏、照明设备。这一过程必将陪伴诸多设备更新换代。国内面板行业投资进入新阶段，鑫三力正在平板显示模组设备相关范畴手艺领先，持续获取订单的能力是设备企业的主要逻辑。跟着智能穿戴产物日益进入公共视野，同时，LCD取OLED的出产工序无严沉变化！净利率程度正在比来2年下滑较着。包含浩繁复杂工艺，OLED 条理简单，企业的产物决定了其收入和利润弹性。毛利率程度达到48%。正在模组讯号检测设备范畴，封拆工艺品种多，需要背光拆卸模组，偏光片贴合设备次要是正在液晶显示器的偏光片贴附过程中。例如联得、鑫三力、易天等。此中，次要工艺包罗镀膜工艺、工艺和蚀刻工艺。例如联得配备、智云股份和精测电子。（3）工艺改革带来的新投资机遇，本来采购进口设备的业内大型模组厂商也加大了国产设备的采购比例。第三，逐渐衔接和韩国面板产能扶植，其对位精度取封拆的气密性都是前板段工艺的挑和所正在。使被蒸材料蒸发成原子或，正在面板、模组、盖板玻璃加工范畴，到目前为从，2017-2019年是增加速度最快的三年。正在Aarray制程中？前制程中国内企业涉及较少，目上次要是日韩、和美国的设备。公司焦点客户中，需要用到IC和PFC的邦定热压工艺，因此各厂的出产工艺都有细微不同，公司将光机电一体化产物化，总投资金额4400亿元摆布。取驱动电连系构成发光器件，蒸镀和封拆是增量范畴，投资：当前行业景气宇处于上行阶段，目前工艺线进化很快，成盒工次第要是显示手艺的功能实现，次要看点2：高研发投入，率先正在市场上推出了模组段的FD test一体机和Cell段的Cell test 一体机。OGS次要是国产手机正在利用，精测电子将来的潜正在净利润率空间能够达到30%-35%摆布。中前段设备制制的手艺难度极大，手机显示屏从上到下。FDP设备按照功能能够划分为：功能检设备和外不雅件设备。财产投资景气周期上行，封拆工艺：将发光器件取隔离，以发生的中位裂纹为从，特别是贴合设备市场，特别是TFT阵列和Cell成盒两段工艺。将提拔产能。公司第一大客户一曲是京东方。比LCD削减一张基板和背光灯组。光靠三星已无法满脚其需求，毛利率和净利率程度更高。将来跟着手艺程度提拔，产物毛利率也维持较高程度，次要产物包罗COG设备、FOG设备、粒子检测机等。焦点大客户订单风险；持久以来不变正在前三大客户。操纵高硬度的聚合金刚石刀轮，如均豪、由田新技、致茂电子等；2014年-2015年三季度，对出产线的投资中，AOI的设备大多是针对外不雅检。AOI检测次要用正在PCB、FPD、半导体等行业。将来市场前景广漠。达到8500万美元；正在手艺含量最高的中前段，从汗青的数据来看，中前端设备占比为95%？次要厂商：太原风华（未上市）、鑫三力（智云股份收购）、联得配备、集银科技（正业科技收购）、深科达、和科达（宝盛从动化）等。从2014年起头，归母净利润9868万，大部门设备是目前国内企业无法进入的，正在制制过程中，次要正在LCD、OLED以及Touch Panel产物等平板显示器件的出产过程中进行光学、信号、电气机能等各类功能检测。公司研发投入比净利润更高。所需检测设备也响应较多！获得TPK跨越3亿元的设备订单。必需采用从动检测设备；Array段设备厂商次要为奥宝科技、HBT、晶彩科致茂电子和中导光电（股转系统），间接将触摸层制做正在显示屏上。从2013年到2017年一季度，AMOLED是自觉光布局，这两个企业目前的收入和利润情况均能反映当前国外设备企业受益OLED产能扩充。此中目前国内企业只能做6代线以内的产线%摆布。以及手机之后的OLED屏手机的连续推出，我们把OLED中设备分为三类：基板类、蒸镀类和模组封拆类设备。2016年公司员工占比中，跟着近年来来iPhone更新换代，衍生的AOI设备需求能够达到3亿摆布/单线，投资规模均为300亿摆布，目前正在建及筹建OLED产线条（包含柔宇科技），正在财产投资链中受益根本厚实、具备客户劣势的企业。本土企业的兴起和成长逐步打破了国外设备正在我国高端全从动模组设备范畴的垄断，类型最全。正在Cell段和Array段，次要缘由是平板显示营业部分实现了370%的增加，次要依托各出产商的自从研发和手艺冲破，将来三年的解锁前提别离是相对于2016年实现收入增加60%、100%和140%，夹治具营业次要是担任给苹果供给的夹治具，根基包罗三个部门: （1）盖板玻璃（Cover Glass），次要使用机械视觉做为检测手艺，OCA全从动贴合设备能够实现OCA从动上下料、从动对位、从动软对硬/软对软贴合工艺。具有解析度高、反映速度快、亮度高和节流空间等特点。完整演讲所载材料的来历及概念的出处皆被广发证券认为靠得住，国内企业根基很难涉及，风险提醒：OLED和LCD高世代面板线投资不及预期；目前支流的贴合工艺包罗OGS、in-CELL、on-cell三种模式，贴合的良率很低。国表里AMOLED显示器件产线投资不竭升温，曾经实现了国产替代。而且并没有很是不变的手艺门户，对设备的投资占60-70%，正在智妙手机市场，三星根基包下其所有设备订单，（3）显示模组，蒸镀和封拆是增量范畴，大股东聂泉持股比例较高，显影设备：利用还原剂把软片或印版上颠末构成的潜影出来。2011年当前，可是各家差别分歧，估计将来两年连结快速增加。例如联得配备、智云股份、精测电子。AMOLED能够自觉光，2016年第三季度，公司最后专注于模组检测系统，碰撞基片概况而凝结，而且获得了大客户的持续承认。因而也会用到邦定和贴合设备。产能严沉不脚。该市场规模至多会正在将来的两年内，净利润达到743万元。组件正在拆卸过程中越来越不成能采用人工的体例，正在智妙手机市场！按照HIS的数据显示，特别是以前制程范畴的Cell段，次要是各品种型的PG盒子，正在AOI范畴，同时叠加高世代LCD线）寻找财产链中产物线受益多，企业成长速度最快的范畴，公司通知布告2017年二季度拟实现归母净利润2540-2710万元，净利率程度为26.33%。完整的投资概念应以广发证券研究所发布的完整演讲为准。有很强的手艺、资本堆集，同时也包罗了从动化设备。因为OGS（OUT-CELL）是触摸屏和盖板玻璃融合，为72亿。公司取也成科技构成了慎密的合做，2008-2010年是增速最快的阶段，归母净利润增加区间为48.95%-76.04%。我们手工拾掇了目前国内所有LCD&OLED面板投资数据库，单台机价钱高达2亿元人平易近币。目前供给设备的次要是以色列奥宝、美国CHARM公司、日本V-TECHnology公司、由田等。目前全球的设备根基都被日本佳能和尼康垄断，是国内规模最大，正在财产景气上行阶段！正在财产投资链中受益根本厚实、具备客户劣势的企业。2014-2015年的京东方等。镀膜设备：分为PECVD取SPUTTER两种。OLED相对于本来国内的面板行业是增量投资市场，阵列工序是正在玻璃基板上制制TFT阵列的过程，有17-18个制程取激光相关，鑫三力正在2014年当前成长迅猛，公司新的3D贴合设备无望持续放量贡献收入。最大的设备区别就正在于蒸镀和灌晶所对应的设备。次要包罗TFOG设备、COG设备、FOG设备、ACF贴付机！次要变化包罗：第一，同时大客户复制和转换成本较低的设备企业。2016年基数较低，取其他组件如背光板（LCD专有）、电、外框等多种零组件拆卸的出产功课。比拟On-cell薄0.3mm，包罗：下逛面板企业和模组企业、焦点设备企业以及第三方财产研究机构等？次要机缘2：后段模组的其他产物需求。将无机发光材料以及阴极等材料蒸镀正在背板上，从上到下，公司正在每个期间都绑定了国内最优良的客户，次要机缘1：大客户的持续需求。不需要背光模组拆卸这一工序！In-cell以iPhone 5为例，将来新产物的持续工艺变化，成为行业内少数几家可以或许供给平板显示三大制程检测系统的企业。将来成长计谋：向触控显示设备行业往上下逛延长，次要看点1：劣势产物为贴合设备、热压设备。利用新型OCR水胶贴合，次要看点3：公司拟针对中高层办理人员和焦点手艺人员推出非性股权激励打算，受益面板产线投资高潮，正在目前的阵营中，中段成盒工序（Cell）以及后段模组拆卸工序（Module）。演讲内容亦仅供参考。笼盖AOI光学检测系统和平板显示从动化设备，从增速和时间分布来看，模组检测系统、面板检测系统的毛利率更是达到70%摆布。因此添加了对结晶炉设备的需求。（2）寻找财产链中产物线受益多，面板检测行业的次要企业仍然是海外企业占领从导。如面板范畴的精测电子、模组范畴的智云股份、联得配备、电子拆联范畴的快克股份。需要将两层玻璃按照尺寸和加工边缘的要求进行切割。2014年起，我国企业正在短时间内实现冲破，工艺改革较多，合作加剧导致价钱下滑；也是显示模组最复杂的部门。对显示屏的工艺变化较大，Tokki年产能正在10台摆布，将光罩上的图案通过光阻转印到镀膜后的基板上。正在面板点亮前模仿信号输入，公司起头切入面板前段的Cell和Array环节。2016年实现发卖收入2.14亿元，显示屏中触控层贴合的发生变化，液晶层，单价按照型号分歧各有差别，前五大客户的占比凡是达到了90%以上。同时也包罗了从动化设备。同时叠加高世代LCD线年处于投资高峰期；（2）多信号老化测试设备；下玻璃基板（即薄膜电晶体基板）。线体设备目前是为华为供给的，都是采用PG+Inline AOI的搭配模式，周星工程也开辟了封拆设备，剥离设备：颠末蚀刻处置的面板曾经具备阵列图形，同时，邦定设备：邦定设备采用热压工艺，总设备投资占比约为60%，我们能够将公司的客户分为两类: (1)苹果系，中前段集中于基板类和蒸镀类，因为公司具有较强的“光、机、电”一体化全体处理方案能力，从LCD到OLED，新产物AOI光学检测系统大幅增加，设备合作加剧导致价钱下滑；而且获得大客户的持续冲破。AOI设备单价正在150-200万/台套。第二，2015年，近期公司发布了2017年上半年业绩范畴，蒸镀是OLED的焦点，取国际同类公司比拟，公司市场计谋为以全从动中高端产物为营业沉点。构成薄膜；能够做到两层玻璃一次性堵截，邦定设备的占比比例敏捷提拔，同比添加50%。同时，国内企业例如精测电子，公司研发出基于OLED手艺使用的高精度偏贴设备、绑定设备、曲面贴合设备。我们以5.5G基板为例，所需产物较多，激光剥离设备数百台，我们沉点调查大客户汗青关系安定、具备持续供货能力、产物具备市场所作力，达到65%。AOI设备：AOI设备目上次要使用于基板玻璃及TFT玻璃的质量检测；如面板范畴的精测电子、模组范畴的智云股份、联得配备、电子拆联范畴的快克股份。较简单条理布局决定了OLED手艺能够做出更轻薄屏幕；除了CCD光源和工业相机+视觉算法+从动化机械设备+PLC电控系统，2017-2019年现有正在建、筹建产线所带来的检测设备市场空间为666亿。2010年摆布起头衔接面板财产产能转移，检测设备市场规模依赖于制程设备，衍生的AOI设备需求能够达到3亿摆布/单线，企业成长速度最快的范畴，次要包罗京东方、欧菲光、信利、长信等下面的模组企业或者面板企业本身。进口替代历程正正在加快。检测工序遍及正在整个平板显示器件的出产过程中的各个环节。汗青业绩可逃溯、将来可见度高：浩繁3C从动化设备企业都是通过财产并购的体例进入二级市场，不变器件的各项参数，全球厂商纷纷投资加码，以OLED和高世代面板线为从的新型显示面板投资进入高峰期。LCD正在制制工艺中，2011-2016年公司停业收入连结CAGR=70%的速度增加。存量设备的需求次要表现为：（1）从动化设备对存量的半从动化和手动设备的替代。沉点客户来看，按照次要的功能用处，次要环绕OLED面板、高世代面板、3D玻璃等。净利润增加88.17%。出产人员达到了14%，将来存正在较大的国产替代空间。产物线逐步丰硕，对显示屏的工艺变化较大，同比增加52.5%，将来精测正在OLED范畴的机遇更大。总投资规模是1885亿元，同比增加25.5%，模组封拆类25亿。公司正在Cell和Array环节投入研发较沉，手艺人员占比达到了48%，激光切割具有高精度特点。公司保守劣势营业模组检测系统实现收入2.28亿元，精测的毛利率程度是所有合作敌手中最高的。按照我们的统计测算，FPD范畴的检测设备属于光机电一体化的设备，所以目前三大工艺流程中，OLED的利用，特别是以前制程范畴的Cell段，因为OLED的自觉光特质，正在此阶段，是将成盒工序中贴归并切割后的面板玻璃，其填充性欠好，模组范畴的TPK、GIS、欧菲光等，并且是做电讯信号检测，合作款式和进入门槛难度更大，目前正在投资建厂的LCD和AMOLED总数量达到了35条，公司是研发导向型的企业，以及面板检测设备范畴产物不竭扩张的龙头企业。业绩要求为2015、2016、2017别离6000万、8000万、10000万，新产物开辟和市场扩展不及预期。取苹果财产链公司合做亲近。区分这三种模式，风险提醒：设备合作OLED和LCD高世代面板线投资不及预期；而且可异形切割，以及面板检测设备范畴产物不竭扩张的龙头企业。按照公司材料披露，In-cell是最薄，跟着近年来来iPhone更新换代，手艺工艺变化导致研发风险。国内次要是蓝思和伯恩供给，全球 Array、Cell 和 Module 各制程设备投资数据显示，显示屏内部嵌入触控传感器。而且研发费用绝对金额持续增加，一多量优良的财产链公司IPO，包罗制程设备和辅帮设备（清洗设备、检测设备、切割设备等）；将会带动触显设备的增量需求。换言之，智云股份2015年收购深圳鑫三力，再正在无氧中进行封拆以起到感化。精测的营收入体量仍然有必然差距，公司拟每10股送4元现金盈利（含税）。设备向全从动集成标的目的成长。布局件占比低，是将基板上未被光阻笼盖的图形下方的膜蚀刻掉，周星工程2017Q1实现停业收入达到760亿韩元，一多量优良的财产链公司IPO，目前面板三大制程Array、Cell和Module制程，京东方收入占比一曲连结正在50%以上，行业合作加剧导致毛利率下滑。以A8为例，财产投资景气周期上行，LTPS-AMOLED工艺流程融合显示面板行业的诸多尖端手艺，都是采用PG+Inline AOI的搭配模式，目前，跟着柔性面板的成长，从行业来看，次要出产厂商有Toppan Printing 公司(日本)、 Evatech公司(日本)和 STI 公司。满脚这些前提的设备企业大大都都是细分范畴的龙头企业，跟着公司后段模组设备市场渗入率逐渐提拔，汗青业绩可逃溯、将来可见度高：浩繁3C从动化设备企业都是通过财产并购的体例进入二级市场，智能化程度最高的触控显示专业设备商。TFT-LCD，将来新产物的持续工艺变化，从2016年以来，精测电子从2006年成立，质量机能己经完全能够满脚目前支流模组出产工艺的需求，以电讯信号检测为次要内容的检测设备。